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中信证券究诘 文|刘宇飞 拜俊飞 敖翀
2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，这次政策旨在加强矿产监管，鼓吹矿居品深加工发展。2025年中国19%的入口锂精矿来自津巴布韦，咱们瞻望2026年津巴布韦锂资源产量占寰宇12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望鼓吹锂价大幅高潮。提议温存不受出口政策影响的倡导。
▍津巴布韦暂停锂矿出口，旨在鼓吹矿产深加工。
据SMM及Mysteel，2月25日，津巴布韦矿业部文告立即暂停扫数原矿及锂精矿出口（含在途货品），仅持有采矿权证且领有经批准的矿居品深加工产能的矿业企业，方可赢得矿产出口传权。按照此限定，津巴布韦硫酸锂出口仍不受影响。津巴布韦矿业部暗示，这次政策旨在加强矿产监管与问责，鼓吹矿居品深加工发展，并将矿产价值最猛进度留存于津巴布韦境内。
▍津巴布韦锂矿出口禁令早有条理，后续或提高当地锂矿行业辘集度。
2025年6月10日，津巴布韦矿业部就已文告从2027年1月起辞让锂精矿出口，条目矿企在当地开拓锂盐冶真金不怕火产能。咱们合计，这次津巴布韦政府暂停锂精矿出口，是为了进一步敦促头部矿企在当地签约建厂，提高产业附加值。咱们瞻望，在锂盐冶真金不怕火产能开拓完成之前，政府会为头部矿企通达出口窗口，无正规采矿证的买卖商或手持矿主将被甩掉在外，这将提高津巴布韦锂矿出口门槛，以及行业辘集度，利好在津的中资矿企。
▍2026年津巴布韦锂矿产量约占寰宇12%，快乐飞艇出口禁令将鼓吹锂价大幅高潮。
据USGS，2025年津巴布韦锂资源产量为2.8万金属吨，约占寰宇锂资源产量的10%。津巴布韦锂原矿及锂精矿的出口缱绻地基本为中国。凭证中国海关总署，2025年中国锂矿入口总量为775万吨（折79万吨LCE），从津巴布韦入口锂矿120万吨（折15万吨LCE），占入口总量的19%。凭证津巴布韦锂矿企业公告的扩产诡计，咱们瞻望2026年津巴布韦锂矿产量为23.5万吨，约占2026年寰宇锂资源产量的12%。下流需求行将干涉旺季，凭证SMM，中国锂盐库存仍较低，咱们瞻望在津巴布韦锂矿出口禁令根除之前，中国碳酸锂短期供应紧缺加重，锂价有望大幅高潮。
{jz:field.toptypename/}▍资源民族主义波涛下，锂等计谋金属或不绝出现供应扰动事件。
比年来，锂钴镍锡等金属的资源国接连发布资源强控政策，如缅甸发布锡矿禁令、刚果（金）发布钴出口禁令、印尼大幅削减镍矿坐褥配额、津巴布韦发布锂矿出口禁令等。在寰宇资源民族主义波涛配景下，重叠中好意思博弈关节矿产说念话权的叙事，咱们瞻望计谋金属的资源国仍会有突发性的政策变动，春联系金属供应形成扰动。
▍风险身分：
津巴布韦锂矿禁令实行力度不足预期；寰宇锂资源供应超出预期；能源电板需求不足预期；储能电板需求被高锂价压制。
▍投资策略。
2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，这次政策旨在加强矿产监管，鼓吹矿居品深加工发展，后续有望提高该国锂矿出口门槛以及锂矿行业辘集度。2025年中国19%的入口锂精矿来自津巴布韦，咱们瞻望2026年津巴布韦锂资源产量占寰宇12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望鼓吹锂价大幅高潮。长期来看，锂等计谋金属因国度政策变动而出现的供应扰动会愈发平凡，居品价钱及联系公司估值有望接济。提议温存不受出口政策影响的倡导。
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职守裁剪：凌辰
