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起首：华尔街见闻
在最近Anthropic一系列产物发布和Citrini的“末日请教”加重投资者惊险之际，东说念主工智能（AI）高亢收受住胜仗历练，英伟达带来“炸场”的功绩，解说AI产生的需求抓续强盛。
好意思东手艺25日周三，英伟达公布，在罢休2026年1月31日的公司2026财年第四财季（“四季度”），营收达创记载的681亿好意思元，同比大增约七成，孝敬超九成营收的中枢业务数据中心也创单季收入新高，均较分析师预期水平高逾3%。
四季度英伟达的盈利一样强盛。非GAAP口径下，诊治后的每股收益（EPS）同比增长超粗略，较分析师预期高约5.9%，毛利率也超预期攀升至75.2%，创一年半来新高。
更令投资者饱读动的是，英伟达的2027财年第一财季（一季度）引诱也强于预期。营收料再革新高，引诱区间中值较分析师预期中值高7.1%，甚而比买方的乐不雅预期高4%，同比增速较四季度加速至近77%。英伟达指出，该引诱不含中国商场的数据中心策动收入。
本周三的功绩电话会上，英伟达CEO黄仁勋还上调了此前作出的芯片收入预期，称咱们将卓绝5000亿好意思元的标的。供应将得志今后至来岁的需求。客岁10月的GTC大会上，黄仁勋表现，英伟达已共计获取2025年和2026年两个公积年价值5000亿好意思元的芯片订单，其中包括将于本岁首始量产的下一代Rubin芯片。
黄仁勋称，客户竞迎合资AI策动。策动需求迅猛增长。企业对代理的利用飙升。他谈及“天际数据中心”称，刻下的天际数据中心经济如故“费劲的”，但方位将随脱手艺的推移而变化。
财报公布后，周三本已收涨超1%的英伟达股价盘后拉升，盘后涨幅速即扩大，一度涨近4%。分析以为，商场买账的要津在于：数据中心收入与总营收双超预期；毛利率跟着新一代架构Blackwell芯片的分娩爬坡延续改善，且在未计入部分中国商场收入的情况下，本财季的引诱更强盛，强化了AI算力需求韧性的叙事。
Q4营收创单季新高 毛利率创一年半新高
四季度英伟达营收同比增长73%至681.27亿好意思元，同比增速彰着高于前一季的62%，跨越英伟达本人引诱中值650亿好意思元。而分析师预期营收为659.1亿好意思元、同比增长约68%。全财年英伟达的营收也创年度最高记载，达2159.38亿好意思元，较上年同比增长65%。
毛利率成为四季度另一亮点：非GAAP口径下毛利率75.2%，同比擢升1.7个百分点，环比升1.6个百分点，创2025财年第二财季以来单季新高，高于分析师共鸣预期74.7%以及乐不雅预期75.0%。
英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress解读称，毛利率的同比改善来自“库存计提减少”，环比改善则与Blackwell芯片抓续放量带来的“更优产物结构与资本结构”关连。
但总共这个词2026财年，非GAAP口径的毛利率鄙人滑，从前一财年的75.5%降至71.3%，同比下落4.2个百分点，骄贵在平台切换与供给爬坡阶段，全年利润率仍会受到结构性扰动。
数据中心：算力增长企稳 收罗接棒加速
四季度英伟达的数据中心业务录得营收623.14亿好意思元，快乐飞艇同比增长75%，增速高于前一季度的66%，分析师预期同比增近70%至603.6亿好意思元。
在数据中心里面，英伟达给出了更值得柔和的两组数字：
数据中心策动（Compute）收入513.34亿好意思元，同比增长58%，增速略高于三季度的56%。
数据中心收罗（Networking）收入109.80亿好意思元，同比增长263%，增速远超三季度的162%。
英伟达将收罗收入的爆发归功于：面向GB200与GB300系统的NVLink compute fabric“推出并抓续爬坡”，同期以太网与InfiniBand平台延续增长。
换言之，商场不应只盯着GPU履行的出货节律，更要看到英伟达正在把“算力、互连、系统”打包为更难被替代的全体有打算，收罗收入的高增速恰是这一战略的财务映射。
客户结构方面，公司裸露：四季度，来自超大界限云厂商（hyperscaler）的收入在总共这个词数据中心业务的收入中占比略超50%，已经最大客户类别，但当季的收入增长更多来自其他的数据中心客户，骄贵收入起首在扩散、围聚度风险边缘缓解。
Blackwell拉动游戏需求 短期受供选拔渠说念扰动
四季度英伟达的游戏业务营收37.27亿好意思元，同比增长47%，分析师预期为40.1亿好意思元，前一季度同比增长30%。
游戏业务四季度同比加速增长，英伟达解释，主要由Blackwell芯片的需求强盛带动。但该业务收入环比下落13%，原因是“沐日旺季后渠说念库存当然回落”。值得警惕的是，英伟达明确教唆：展望一季度及以后，供应受限将成为游戏业务的顶风身分。
四季度专科可视化营收13.21亿好意思元，同比增长159%，分析师预期为7.707亿好意思元，前一季度同比增长56%。
专科可视化也在Blackwell带动下杀青收入同比翻一倍多、环比增长74%，成为除数据中心外最亮眼的增量业务之一。不外，该业务体量远不够数据中心。
Q1营收引诱中值同比增近77% 不含中国数据中心策动收入
功绩引诱方面，英伟达公布，一季度营收展望为780亿好意思元，高下浮动2%，即764.4亿至795.6亿好意思元。这个区间意味着，英伟达本财季的营收将刷新四季度所创的最高记载。
以营收引诱中值策动，相配于英伟达展望一季度营收将同比增长76.9%，较四季度的增速73%进一步加速。
英伟达的营收引诱中值不但高于分析师预期中值727.8亿好意思元，还跨越了买方的乐不雅预期740亿至750亿好意思元。
{jz:field.toptypename/}英伟达的一季度毛利率与华尔街买方的乐不雅预期一致，料将再创2025财年第二财季以来新高。
一季度非GAAP口径下诊治后毛利率展望为75%，高下浮动50个基点，即74.5%至75.5%，买方乐不雅预期为75%，卖方共鸣预期为74.7%。
Q1起非GAAP纳入股权激发
公布财报的同期，英伟达晓喻，自一季度起，非GAAP口径下的财务标的将不再剔除股权激发（SBC）。因这一诊治，英伟达展望，一季度非GAAP口径下运营用度将受到的影响约为19亿好意思元。
这一变化会胜仗改动商场恒久以来用来横向相比利润率与用度率的“习用口径”，短期内可能带来一致预期模子的再校准，也会让投资者更了了地看到英伟达为保抓东说念主才与研发源流所付出的真确资本。
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包袱剪辑：宋雅芳
