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开头：华泰期货
作家： 李馨
棉花不雅点
商场要闻与首要数据
期货方面，昨日收盘棉花2605合约15380元/吨，较前一日变动+95元/吨，幅度+0.62%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16037元/吨，现货基差CF05+657；3128B棉寰球均价16329元/吨，现货基差CF05+949。
近期商场资讯，据好意思国农业部（USDA）呈报，2月13日至2月19日，好意思国2025/26年度棉花分级教悔1.61万吨，77.2%的皮棉达到ICE期棉交割条件。其中陆地棉教悔量为1.53万吨，皮马棉为0.08万吨。
商场分析
昨日郑棉期价延续涨势。国际方面，USDA预测论坛最新呈报透露，2026/27年度寰球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；寰球消费量2615万吨，同比加多1.2%；新年度寰球期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA预测预期偏多，新年度寰球棉市供需形式有望收紧，访佛好意思棉周度签约量再改进高，春节假期外盘强势规复65好意思分/磅整数关隘。后续需捏续原谅新季供应方面的题材。国内方面，本周国内纺织商场臆度络续复工，商场交往有望安靖回话。中持久看，卑鄙纱锭产能推广带来棉破钞耗擢升，今年度国内臆度保管高产量和强消费预期，供需臆度偏均衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。况且2026/27年度新疆棉花栽种面积将迎来结构性压缩，中持久棉价核心仍有望上移。后续重心原谅新年度栽种面积缩减幅度、办法价钱补贴计谋发布情况。
策略
中性。短期来看，金三银四传统旺季行将驾临，商场对节后行情抱有较强信心，受假期外盘上升及关税计谋变化的带动，节后郑棉走势可能轰动偏强，不外短期涨势臆度仍将受到表里价差的压制。
风险
宏不雅及计谋风险、主产国天气
白糖不雅点
商场要闻与首要数据
期货方面，昨日收盘白糖2605合约5248元/吨，较前一日变动+19元/吨，幅度+0.36%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价钱5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+82，较前一日变动-19。云南昆明地区白糖现货价钱5170元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR05-78，较前一日变动-14。
近期商场资讯，为缓解印度制糖企业濒临的筹备逆境，印度寰球配合制糖厂辘集会（NFCSF）主席哈什瓦尔丹・帕蒂尔命令中央政府，将B重糖蜜酒精配额加多6亿升。数据透露，印度石油企业2025/26酒精年度招标采购酒精总量达104.8亿升，其中谷物酒精75.9亿升，占比72%，糖基酒精28.9亿升，占比28%；而从面前推行供应来看，谷物酒精已供应24亿升，占比63%，糖基酒精仅供应8.8 亿升，占比37%。帕蒂尔示意，石油企业在契约分派中正捏续偏向谷物酒精，而酒精掺混容貌领先建树的初志，是惠及印度近5000万甘蔗栽种农户。为此，帕蒂尔强调，需将B重糖蜜酒精配额加多6亿升，来改善眼出路象。
商场分析
昨日郑糖期价轰动收涨。原糖方面，快乐飞艇pk10短中期寰球食糖填塞形式仍将捏续压制原糖期价，暂时看不到回转迹象，原谅13好意思分隔邻因循。持久供应端存在潜在利好成分，迪拜糖会中多数机构预期下榨季填塞压力将有所编造。郑糖方面，因本榨季广西开榨时分较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍过期，不外单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍保管增产判断。面前寰球销糖数据同比明显偏低，节前备货不足预期，不外商场预期入口许可有望收紧，带给盘面一定因循。
策略
中性。节后需原谅国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需原谅入口糖计谋变化。
风险
宏不雅、天气及计谋影响
纸浆不雅点
商场要闻与首要数据
期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5348元/吨，较前一日变动+8元/吨，幅度+0.15%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价钱5375元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP05+27，较前一日变动+2。山东地区俄针（乌针和布针）现货价钱4965元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SP05-383，较前一日变动+22。
近期商场资讯，昨日入口木浆现货商场价钱仍存偏强态势，但推行成交疏淡。上海期货交往所主力合约价钱存续涨势头，入口针叶浆现货商场贸易商意向络续奴才盘面上调出货价钱，但卑鄙纸企尚未回话全面采购，商场交投寥寥，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南商场部分招牌价钱上升20-70元/吨；入口阔叶浆商场亦暂未出现批量成交，贸易交易者存廉价惜售心思，但卑鄙询盘积极性有限，商场暂企稳盘整；入口实质浆以及入口化机浆现货商场贸易交易者存稳盘不雅望心态，商场交投较为匮乏，价钱横盘驱动。
商场分析
昨日纸浆期价窄幅轰动。供应方面，近两年国际新增产能较少，而国际主要阔叶浆厂接踵公布减产及转产规划，2026年寰球木浆供应压力臆度有所编造，阔叶浆发运量增速或将放缓。议论到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，寰球发往欧洲的贸易浆比例臆度有所加多，国内入口端压力或将取得一定缓解。需求方面，2025年仍有多半制品纸产能投产，但终局有用需求弥远不足，卑鄙纸厂原料采购心态严慎，采购意愿精深较低，使得国内口岸库存捏续处于历史高位。2026年纸张产能还在推广，关于纸浆原料将形成角落增量需求，总体需求较前年臆度有所好转。
策略
中性。纸浆基本面全体改善幅度有限，口岸库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
风险
宏不雅风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
投资筹交易务经验： 证监许可【2011】1289号
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包袱剪辑：朱赫楠
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