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着手：华泰期货
作家： 师橙
市集要闻与清贫数据
期货行情：
2026-02-25，沪铜主力合约开于 101650元/吨，收于 102460元/吨，较前一往复日收盘0.94%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 102，880元/吨，收于 103，040 元/吨，较昨日午后收盘高潮0.58%。
现货情况：
据 SMM 讯，昨沪期铜2603合约换月首日，现货报价随合约切换显耀鼎新。市集供需两头同步回暖：前期锁定的洋货源握续到港，相通未交割仓单络续流出，默契货源保管高位；卑鄙企业节后逐步复工，入市询价采购增加，采销情愫彰着回升。值得瞩主见是，供应增量开释更为径直，尤其未交割仓单流出对升贴水形成压制。不外隔月Contango结构下，握货商向远月交仓意愿分流部分现货，对贴水组成撑握。举座处于节后再均衡初期，瞻望本日现货贴水仍将承压。
清贫资讯汇总：
地缘方面，好意思国商务部默示，将对从印度、印度尼西亚和老挝入口的晶硅太阳能电板组件征收反补贴税，事理是其分娩商受益于政府补贴，收缩好意思国脉土居品竞争力。说明初裁收尾，印度分娩商/出口商的一般补贴税率被设定为125.87%，印尼为104.38%，老挝为80.67%；好意思国关税风险赓续发酵。中好意思方面，好意思邦交易代表格里尔近日默示，将赓续鼓吹对中国履行中好意思第一阶段经贸条约情况301拜谒，并可能摄取关税门径。商务部新闻发言东谈主对此默示，中方但愿好意思方客不雅、感性看待第一阶段条约的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“滋事”“挑事”。中方愿与好意思方一皆，以两国元首清贫共鸣为指引，用好中好意思经贸盘算机制，着眼未来，聚焦落实两边现存经贸共鸣效果，时时彩积极挖掘两边利益契合点，共同“上前看”。要是好意思方坚韧鼓吹相关拜谒，致使以拜谒为由出台关税等限制性门径，中方将摄取一切必要门径，坚定捍卫自己正当权益。
矿端方面，外电2月24日音讯，跟着智利准备迎来右翼政贵府台在朝，这个大家最大产铜国正插足一个全新的政事阶段，矿业策略也因此受到从头注视。当选总统何塞·安东尼奥·卡斯特（José Antonio Kast）将于3月11日赴任，其竞选中枢为严格边境管控和强硬模范策略，同期已开释矿业策略鼎新信号。卡斯特已将矿业部与经济部归拢为单一部门，并任命无矿业布景的农学家丹尼尔·马斯（Daniel Mas）调换。智利矿业商会主席Manuel Viera月旦此举将矿业视为“二流产业”，Benchmark Mineral Intelligence铜分析师卡洛斯·皮涅罗则觉得归拢或利于勾搭，但恐收缩矿业专科智商。市集瞻望今至2034年智利矿业将诱导约1050亿好意思元投资，但卡斯特政府2年内铜产量升迁20%的方针被觉得不切履行。分析师称，智利矿业竞争力的要津的在于策略确凿度与扩充智商，需均衡专科化与产业整合。
冶真金不怕火及入口方面，快乐飞艇pk10外电2月24日音讯，国外铜业筹商组织（ICSG）发布的最月牙报知道，2025年大家爽快铜市集供应实足38万吨，2024年供应实足6.9万吨。其中，12月大家爽快铜市集供应实足17.3万吨，11月为供应实足7.4万吨。具体望望，12月大家铜矿产量为205万吨，2025年全年铜矿产量为2312.5万吨，前年同期为2295.8万吨；12月大家爽快铜（原生+再生）产量为243.1万吨，2025年全年爽快铜产量为285.4万吨，前年同期为2739.7万吨；12月大家爽快铜消费量为225.8万吨，2025年全年爽快铜消费量为281.6万吨，前年同期为2732.8万吨。
{jz:field.toptypename/}消费方面，外电2月24日音讯，欧洲占比超 90%废铜花费量的企业连合髻布态度文献，劝诫若欧盟不效仿铝那样摄取限制门径阻止废铜出口，欧洲铜加工行业将靠近要津供应穷乏。数据知道，自2022年以来，欧盟废铜出口量飙升31%，其中约一半出口至中国。与此同期，受好意思国关税预期下的高溢价诱导，多数欧洲爽快铜被投资者运往好意思国，进一步加重了欧洲土产货市集的原料供应垂危样式。德国金属居品分娩商Wieland的高管Uwe Schmidt默示，来岁欧洲阴极铜穷乏风险高企，废铜与阴极铜双重穷乏将对铜棒、铜线、铜管等半制品制造商组成 “危境组合”。欧盟委员会此前布告诡计限制废铝出口，以艰巨该金属多数流出欧盟。Uwe Schmidt觉得，欧盟对铜行业摄取相似出口限制门径安妥逻辑。连合髻声的企业包括Aurubis、ElvalHalcor和La Farga等欧洲铜业中枢企业。
库存与仓片面，LME 仓单较前一往复日变化1350.00吨万249650吨。SHFE 仓单较前一往复日变化10717 吨至287806吨。2月 25 日国内市集电解铜现货库 50.85万吨，较此前一周变化 15.49万吨。
策略
铜：中性
春节前后铜市呈现供需两淡样式。矿端TC止跌回升，二季度考研预期撑握原料价钱；冶真金不怕火端粗铜加工费上行，入口窗口关闭，保税区库存流入关内。终局消费全面插足假期模式，精铜杆、线缆、漆包线开工率大幅下滑，现货市集“有价无市”。大家三大往复所库存握续蕴蓄，节中垒库压力突显，铜价承压，不外这么的情况在春节假期后或将逐步改动。策略上，冷落节后热沈复工经过及库存去化节拍，短期暂时以高抛低吸想路对待，沪铜操作区间冷落在98000-104500元/吨，现货端暂缓大限度备库，恭候贴水收窄后再行介入。
期权：卖出看跌
风险
国内需求节后复原大幅不足预期 库存握续累高
流动性踩踏风险
投资征询业务资历： 证监许可【2011】1289号
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包袱裁剪：朱赫楠
