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着手：镁经
华润入主3年多，金种子酒赔本超6亿元。这场当初被无数看好的“跨界挽救”，如今堕入僵局。当初被视为“白衣骑士”的华润，我方也损失惨重。
作家：王一滑
裁剪：王大镁
华润入主三年多，金种子酒（600199.SH）还在赔本。
2026年1月28日，金种子酒透露2025年度功绩预亏公告，瞻望全年罢了归母净利润-1.9亿元至-1.5亿元；扣非净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。
这已是公司归母净利润链接第5年赔本，尽管2025年的赔本幅度同比收窄，但并不虞味着该公司的基本面运行改善。
2022年，华润战干与股金种子集团，曾让外界在金种子酒身上看到了但愿。
联系词，在往日3年多的时候里，华润的渠谈、资金和惩办警戒，并没能让这家酒企开脱逆境。
这场曾被委用厚望的“跨界挽救”，反而给华润形成了不小的损失。
华润入主三年，金种子酒还在“失血”
金种子酒的运筹帷幄逆境由来已久。
2012年，金种子酒年营业收入达到22.94亿元，净利润及扣除非庸碌性损益后的净利润均高达5.61亿元，创历史最高。
联系词，从2013年运行，金种子酒的功绩便运行下滑，其营收仅2018年、2020年、2021年、2023年这四年里罢了正增长。
盈利情况则更厄运。从归母净利润来看，金种子酒仍是链接5年赔本。
从2020年至2024年，金种子酒的归母净利润诀别为6940.16万元、-1.66亿元、-1.87亿元、-2206.96万元、-2.58亿元。
扣除非庸碌性损益后，金种子酒的盈利情况更厄运——仍是链接7年赔本。
2019年至2024年，金种子酒的扣非净利润诀别为-2.28亿元、-1.14亿元、-1.96亿元、-2.06亿元、-0.5760亿元、-2.67亿元。2025年扣非净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。
握续的失血，让公司资金百孔千疮。猖狂2025年前三季度末，金种子酒的货币资金为3.67亿元。同时，金种子酒的短期借债2.7亿元，搪塞单子8500万元，搪塞账款1.97亿元。
除了功绩压力，外界最为热心的，是华润对金种子酒的“扶握”。
2022年2月，阜阳投发与华润战投顽强《股权转让合同》，阜阳投发拟以非公开合同转让样子，将所握有金种子集团49%股权转让给华润战投。金种子集团是金种子酒的第一大鼓舞。因此，华润战投转折握有金种子酒的股权。
华润曾一度被以为是金种子酒的“白衣骑士”。市集曾期待华润的渠谈、资金和惩办警戒能够匡助这家安徽老牌酒企重整旗饱读。
华润入主后，对金种子酒的东谈主事、家具、渠谈皆进行了转念，一番操作下来，2023年二季度至2024年一季度，金种子酒皆罢了了盈利。但2024年全年来看，金种子酒再度录得赔本。
从2022年下半年运行算起，华润入主的三年多里，金种子酒扣非净利润的累计赔本金额在6.32-6.72亿之间。
华润入主后，金种子酒还频繁通过卖资产“回血”：2023年底，卖掉一块地；2024年中，挂牌近百处房产；2025年11月，金种子酒以1.26亿元的价钱转让控股子公司金太阳药业92%股权。三次变卖，换回跨越3亿元的资金。
联系词，资产出售仅仅权宜之策，短期靠变卖资产得到资金补充，难以秘密主业的运筹帷幄逆境。
值得提防的是，金种子酒比年赔本，公司高管薪酬却涨个络续。
财报显现，在华润入主之前的2021年，金种子酒高管的薪酬总和为344.1万元，2022年翻倍至659.28万元，2023年连续翻倍至1279.43万元。其中前总司理何秀侠2023年的薪酬高达304.96万元，占到董监高总薪金的23%，2024年，何秀侠薪酬降至198.85万元，但董监高薪金总和仍高达1114.13万元。
这曾引起投资者的热烈反对。在2024年度鼓舞大会上，金种子酒《对于公司2024年度董事薪酬的议案》《对于公司2024年度监事薪酬的议案》，就收到中小鼓舞快要50%的反对票。
花了3年皆没作念出什么功绩后，华润系派驻金种子酒的首批高管仍是下野。
2025年7月至12月，华润系派驻的总司理何秀侠、财务总监金昊、副总司理何武勇接踵下野。同庚9月，华润又派了郭继宝担任金种子酒的财务总监，总司理职位则由副总司理刘辅弼代理。
这一场底本被看好的“跨界挽救”，如今堕入了僵局。
市值挥发超六成，华润亏惨了
对于华润而言，金种子酒无疑是一笔失败的投资。
2022年，华润战干与股金种子集团时，顽强的是曲公开合同，并未透露具体金额。有媒体瞻望，华润战干与股金种子集团的资金应不低于13亿元。
现在来看，这笔钱还莫得给华润带来任何收益。同花顺显现，从2020年至2025年，金种子酒莫得进行过任何分成。
往日三年，金种子酒的市值还在络续萎缩。
2022年6月，金种子酒发布公告称控股鼓舞完成股权转让工商变更手续时，其股价正处在高点，在30元/股以上，其时的市值一度跨越200亿元。
金种子集团握有1.78亿股金种子酒股权，占总股本的27.10%，往日三年，金种子集团所握股权数目一直莫得变动过。按照华润所握金种子集团股权狡计，其转折握有金种子酒13.28%股权。2022年6月股价处于岑岭时，华润这部分股权的市值跨越26亿元。
往日3年，快乐飞艇pk10app官网下载金种子酒的股价一谈着落，猖狂2026年2月4日，其股价在10元/股摆布，比较于巅峰时着落了61.13%，总市值仅剩68.41亿元。据此推算，华润转折握有的这部分股权，现时的市值约为9.08亿元。
金种子酒的部分高管也被套牢了。
2023年5月，金种子酒部分公司高管拟通过齐集竞价样子增握公司股票320-420万元，看成金种子历史上初度惩办层增握，彰显了其对公司创新发展的决心及信心。
2024年3月，前总司理何秀侠和副总司理刘辅弼以齐集竞价来回样子各增握20000股，增握金额诀别为30.72万元和30.14万元，悉数增握公司股份40000股，金额60.86万元。
2023年5月和2024年3月，金种子酒的收盘价诀别为24.4元和16.4元，而现在的股价在10元摆布。据此推算，上述高管的赔本幅度在32%-58%之间。
转头华润在白酒业的投资，除了山西汾酒外，其他几笔投资皆算不上告捷。
2018年2月，华润以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权，每股转让价52.04元。猖狂2022年2月，山西汾酒市值3625.81亿，华润所握股权价值415.16亿。
四年时候，华润所握山西汾酒股权升值363.56亿，收益率达704.57%。未必恰是这笔投资给了华润信心。
因此，在2021年至2022年，华润先后入股山东景芝白酒、金种子酒和金沙酒业，其中收购景芝白酒花了13亿，收购金沙酒业花了123亿，若是算上入股金种子酒集团的资金，累计干与料到跨越150亿元。
现在来看，这三家酒企皆不如被收购前。2025年上半年，金沙酒业营收仅7.81亿元，照此推算，全年营收或不及16亿元；而景芝白酒仍是多年未透露功绩。
现在来看，华润对这三家酒企的投资，不错用“惨败”来形容。
基金大撤退后，谁在“抄底”？
华润入主的这三年，成本市集对金种子酒的立场也发生了180度大转化。
2022年，华润入股的音信传来后，基金其时无数看好金种子酒。东方资产数据显现，2022年末，公司曾得到143家基金握仓，悉数握股1.09亿股，占比达16.60%的峰值。
联系词，未必是因为看到华润的赋能并莫得彰着改善金种子酒的运筹帷幄逆境，从2023年运行，基金运行纷繁除掉。
2023年末，基金数目降至69家，握股比例回落至10%；2024年末进一步缩减至27家，握股比例7.85%；到2025年一季度末，前十大运动鼓舞中仅剩4家基金，握股比例降至6.97%。
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进入2025年二季度后，情况出现了回转，有基金运行“抄底”。
2025年二季度，公司前十大鼓舞中，有七位运行增握，剩余4家基金中的三家均在增握，其中中国斥地银行旗下的鹏华中证酒来回型敞开式指数证券投资基金（简称“鹏华中证酒ETF”）增握了141.66万股，鹏华中证酒指数证券投资基金（简称鹏华酒A）增握6.13万股，天弘中证食物饮料ETF勾通A增握8400股。
到了2025年三季度，上述3家基金连续大幅增握，其中鹏华中证酒ETF增握582.62万股，鹏华酒A增握11.96万股，天弘中证食物饮料ETF增握25.53万股，况且还新进了一家基金——中原中证细分食物饮料产业主题ETF。
证据同花顺给出的基金收益排名情况，这几家基金的收益均为“欠安”。
获上述基金增握后，金种子酒的股价仍连续下行，从2025年二季度至2026年1月底，累计着落10%摆布。
1月28日，随着白酒股迎来一波反弹行情，金种子酒的股价也随着高潮，4个来回日大涨18%，不外最近两个来回日仍是回落了6%。
2026年2月2日，金种子酒时隔3年再次登上龙虎榜。从来回营业部称呼来看，概况率是散户和游资在顺便炒作。
贸易金额前三的营业部诀别为东方资产拉萨东环路第一营业部、东方资产拉萨融合路第二营业部、东方资产拉萨融合路第一营业部，这几个营业部庸碌被称为“拉萨天团”，又称“散户大本营”，来回作风皆所以短线来回为主。
金种子酒的这波股价反弹，概况率亦然短期的。白酒行业分析师蔡学飞在接收媒体采访时默示，本次白酒板块走高系市集板块轮动的效果，短期行情并不具备可握续性。
现在，金种子酒的基本面仍看不到任何改善的迹象，诚然有媒体称该公司2025年的赔本幅度较2024年有所收窄，但这并不成证明任何问题。2023年，其赔本曾经大幅收窄，但2024年又幸亏更多了。
对一家链接多年“失血”的酒企而言，在果然“止血”之前，谈回转还为先锋早。
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职守裁剪：宋雅芳
